【招商策略】宁德时代来了,新能源汽车主题迎催化

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发布时间:2018-05-30 05:17

【招商策略】宁德时代来了,新能源汽车主题迎催化——A股主题周观察(0529)

2018-05-30 00:05来源:招商策略研究

原标题:【招商策略】宁德时代来了,新能源汽车主题迎催化——A股主题周观察(0529)

新能源汽车相关指数均处于 2016 年以来的相对低位,并且指数波动率不断下降,随着近期催化事件频繁发生、中观产销数据的亮眼表现、产业技术进步以及需求逻辑的不断强化,预计新能源汽车产业链将迎来中级别的主题性机会。

【本周主题思考】——新能源汽车将迎来中级别的主题性机会。

(1)近期催化频繁。4月,据媒体披露的马斯克内部邮件,到6月末Model 3的产能将达6000辆/周。5月10日,特斯拉(上海)有限公司获上海浦东新区市场监管局核发的营业执照。5月22日,海南省长强调海南要努力在全国乃至全球率先实现全域汽车清洁能源化。同日有媒体从特斯拉门店获得的一份调价文件显示,自今年7月起,特斯拉在华销售的车型将全面降价。5月23日,深圳市交委表示到今年底深圳所有出租车将实现100%纯电动化,并拟从7月底起,新增网约车也全部为纯电动车。5月25日,《汽车产业投资管理规定》征求意见稿发布,提出支持国有汽车企业与民营汽车企业开展混合所有制改革。此外,2018年我国将取消专用车、新能源汽车外资股比限制。5月26日,百度李彦宏在2018中国国际大数据产业博览会上透露,百度无人车将在7月量产。5月30日,创业板首只独角兽宁德时代将申购,募资规模预计将创业板新纪录。

(2)政策:高续航受益,双积分政策倒逼企业提高新能源汽车占比。一方面,从补贴政策的变化来看,续航里程300公里以上的车型过渡期前按照2017年补贴金额的0.7倍执行,但过渡期后(6月12日开始)补贴不降反增,因此300公里以上续航的车型将下半年将开始放量,2019年以后,补贴持续退坡将带来抢装和消费大潮。另一方面,双积分政策2019年正式考核,将直接倒逼企业实现排放管理、提高新能源汽车占比。最后,随着一线城市以及部分二线城市限行扩大,新能源牌照更显优势。

(3)供给端:续航里程、充电问题等痛点逐步解决,成本降低利于推广普及。过去,新能源汽车主要有三大用户痛点:续航里程短、价格高、充电麻烦,当前随着技术的逐步进步,国内具有代表性的新能源汽车从续航里程上与国外主流品牌处于同一水准,而售价方面,国内补贴后的价格优势较大,新能源汽车续航里程短和价格居高不下的问题已经逐步解决。此外,除了传统车厂商如上汽、奇瑞、江淮等不断加码新能源汽车以外,2017年以来不断涌现的造车新势力推出的车型也将逐步量产,市场竞争加强有利于技术进步。而从充电的便捷性角度来看,截止到2017年Q3,我国充电桩保有量接近20万个,车桩比大体持平维持在8左右,相比于2014年和2015年的9.4和11.7的车桩比已经大为改善,新能源车用户的充电问题逐步解决。

(4)需求端:消费者对汽车智能网联要求提升以及二辆改善型购车推升新能源汽车需求。新能源汽车多属于家庭第二辆改善性购车,随着消费者对汽车智能化的要求提高,新推出的新能源车绝大部分将智能网联作为标配,也加大了消费者的购车需求,从销量数据方面已经有所体现,4月份新能源汽车乘用车销量为7.2万辆,同比增长135.8%,二季度冲量行情过后三季度有望接续高增长,全年实现平稳过渡。

(5)市场表现:新能源汽车相关的几大指数等均处于2016年以来的相对低位,看好中级别的主题性机会。市场表现方面,充电桩指数、新能源汽车指数、锂电池指数等均处于2016年以来的相对低位,并且指数波动率不断下降,随着近期催化事件频繁发生、中观产销数据的亮眼表现以及产业技术进步以及需求逻辑的不断强化,预计新能源汽车产业链将迎来中级别的主题性机会。

【本周重要主题跟踪】——关注跨境电商、无人驾驶/车联网、精准医疗主题。

(1)跨境电商:知情人士透露,中国计划降低消费品关税,拟于7月1日正式实施,将影响到的行业包括食品、药品、保健品、化妆品等。(证券时报),相关个股(跨境通等);(2)精准医疗:我国首台拥有自主知识产权的重离子治癌系统正式进入临床试验阶段。(新华社),相关个股(安科生物、恒瑞医药、华大基因等)。(3)无人驾驶、车联网:据悉,从5月14日起百度Apollo开放平台的3辆L4级别自动驾驶汽车在雄安市民服务中心园区展开了持续数日的昼夜真实道路测试。(腾讯网),相关个股(均胜电子、四维图新、启明信息等)

【风险提示】本报告所提及个股仅表示与相关主题有一定关联性,不构成个股投资建议。

目 录

01

主题跟踪

1、 本周主题思考:新能源汽车将迎来中级别的主题性机会

近期新能源汽车主题催化频繁,从特斯拉落地落地建厂到各地运营车辆纯电动化加速,而政策层面将取消专用车、新能源汽车外资股比限制,近期创业板首只独角兽宁德时代也将申购。产业层面,300公里以上续航的车型将下半年将开始放量,双积分政策从2019年开始将直接倒逼企业提高新能源汽车占比,续航里程、充电问题等痛点逐步解决,成本降低利于推广普及,造车新势力出现加大市场竞争有利于技术进步。消费者对汽车智能网联要求提升以及二辆改善型购车推升新能源汽车需求(4月份新能源汽车乘用车销量同比增长135.8%),市场表现方面,充电桩指数、新能源汽车指数、锂电池指数等均处于2016年以来的相对低位,并且指数波动率不断下降,随着近期催化事件频繁发生、中观产销数据的亮眼表现以及产业技术进步以及需求逻辑的不断强化,预计新能源汽车产业链将迎来中级别的主题性机会。

(1) 驱动事件:催化频繁

4月中旬,据媒体披露的马斯克内部邮件,到6月末Model 3的产能将达6000辆/周。而此前特斯拉的6月末生产目标是5000辆/周。

5月10日,特斯拉(上海)有限公司获上海浦东新区市场监管局核发的营业执照。

5月22日,海南省长强调海南要努力在全国乃至全球率先实现全域汽车清洁能源化。

同日,网易财经从特斯拉门店获得的一份调价文件显示,自今年7月1日起,特斯拉在华销售的车型将全面降价,根据不同的车型,降价幅度从4万元到9万元不等。

5月23日,深圳市交委表示,到今年底,深圳所有出租车将实现100%纯电动化,新增充电桩1.8万个,并拟从7月底起,新增网约车也全部为纯电动车。

5月25日,《汽车产业投资管理规定》征求意见稿发布,提出支持国有汽车企业与民营汽车企业开展混合所有制改革,强强联手,组建具有世界一流水平的汽车企业集团。

5月22日,国务院关税税则委员会发布关于降低汽车整车及零部件进口关税的公告。公告称,自7月1日起,汽车整车税率为25%的135个税号和税率为20%的4个税号税率降至15%,汽车零部件税率分别为8%、10%、15%、20%、25%的共79个税号的税率降至6%。

此外,2018年我国将取消专用车、新能源汽车外资股比限制。

5月26日,百度李彦宏在2018中国国际大数据产业博览会上透露,百度无人车将在7月量产。

5月30日,创业板首只独角兽宁德时代将申购。按照宁德时代2017年40亿元的净利润,结合动力电池行业平均30多倍市盈率估算,宁德时代市值将能达到1200亿以上,意味着其将超越温氏股份成为创业板市值最大的公司。虽较最初131.2亿的募资大幅缩水,但宁德时代50多亿元的预计募资规模仍是创业板新纪录。(每日经济新闻报道)

(2) 政策兜底:高续航受益,双积分政策倒逼企业提高新能源汽车占比

一方面,从补贴政策的变化来看,续航里程300公里以上的车型过渡期前按照2017年补贴金额的0.7倍执行,但过渡期后(6月12日开始)补贴不降反增,因此300公里以上续航的车型将下半年将开始放量,2019年以后,补贴持续退坡将带来抢装和消费大潮。

另一方面,根据双积分政策,虽然政策从今年4月1日起正式实施,但新能源汽车积分比例要求从2019年度开始设定,将直接倒逼企业实现排放管理、提高新能源汽车占比。

最后,随着一线城市以及部分二线城市限行政策以及限行区域以及牌照范围未来进一步的扩大,新能源牌照无论是从可获得性还是从限行政策等多方面都更加具有政策优势。

(3) 供给端:续航里程、充电问题等痛点逐步解决,成本降低利于推广普及

过去,新能源汽车主要有三大用户痛点:续航里程短、价格高、充电麻烦,当前随着技术的逐步进步,国内具有代表性的新能源汽车从续航里程上与国外主流品牌处于同一水准,而售价方面,国内补贴后的价格优势较大,新能源汽车续航里程短和价格居高不下的问题已经逐步解决。此外,除了传统车厂商如上汽、奇瑞、江淮等不断加码新能源汽车以外,2017年以来不断涌现的造车新势力如威马、蔚来、拜腾、小鹏等推出的车型也将逐步量产,市场竞争逐步加强有利于技术进步以及产业链成本降低。

而从充电的便捷性角度来看,截止到2017年Q3,我国充电桩保有量接近20万个,电动汽车保有量为150万台,车桩比大体持平维持在8左右,相比于2014年和2015年的9.4和11.7的车桩比已经大为改善,新能源车用户的充电问题也在逐步解决。国家电网公司于5月21日发布了今年第二批充电桩招标(2018年电源项目第三次物资招标采购),此次招标充电桩数量总数2015套,功率总计14.41万千瓦,预计2018年与2017年持平,充电桩建设进入平稳期。

(4) 需求端:消费者对汽车智能网联要求提升以及二辆改善型购车推升新能源汽车需求

新能源汽车多属于家庭第二辆改善性购车,随着消费者对汽车智能化的要求提高,新推出的新能源车绝大部分将智能网联作为标配,也加大了消费者的购车需求,从销量数据方面已经有所体现,4月份新能源汽车乘用车销量为7.2万辆,同比增长135.8%,环比增长17.07%;新能源商用车销量达1.0万辆,同比增长和环比增速分别高达158.4%和57.1%,增长势头强劲。4月新能源乘用车销量结构发生较大变化,A00级车占比从3月份的68%降至52%;A0级车则首次突破1万辆大关,占比升至19%;A级车占比也从年初的12%稳步上升至28%。招商汽车认为,随着A0级和A级新车的推出,二季度冲量行情过后三季度有望接续高增长,全年实现平稳过渡。

(5 ) 市场表现:新能源汽车相关的几大指数等均处于2016年以来的相对低位,看好中期级别的主题性机会

市场表现方面,充电桩指数、新能源汽车指数、锂电池指数等均处于2016年以来的相对低位,并且指数波动率不断下降,随着近期催化事件频繁发生、中观产销数据的亮眼表现以及产业技术进步以及需求逻辑的不断强化,预计新能源汽车产业链将迎来中期级别的主题性机会。

(6) 新能源汽车产业链相关个股

2、 本周重要主题事件跟踪

(1)宁德时代IPO获批

事件:

证监会5月18日核发两家公司的IPO批文,筹资总额不超60亿元,动力电池独角兽宁德时代在列。市场预计宁德时代此次IPO募资50多亿元,按公司去年39.72亿元的净利润计算,只要宁德时代市盈率达到32倍,就将超越温氏股份成为创业板市值第一。(雪球)

简要点评:海内外巨头均加速布局新能源汽车行业,上游锂、钴资源需求较为确定,在可预见的时间内替代风险不大,可以关注上游锂、钴相关上市公司。

相关主题:锂电池。

相关个股:赣锋锂业、天齐锂业、华友钴业等。

(2)全球首个行业IPv6根服务器杭州上线

事件:全球首个行业IPv6根服务器“广电根+华数根”21日在杭州举办的“2018全球下一代互联网峰会”上启动上线。该IPv6根服务器系统面向广电网络,由下一代互联网国家工程中心与华数集团联合建设运营,将深入推动广电行业发展和产业升级。(新华社)

简要点评:我国2017年发布《推进互联网协议第六版(IPv6)规模部署行动计划》,根据规划,下一步IPv6根服务器系统将在能源、金融、物流等多领域垂直开展。随着IPv6根服务器的相继启动,重点关注软硬件设备相关上市公司。

相关主题:IPv6

相关个股:东土科技、烽火通信、中兴通讯等

(3)港珠澳大桥通车在即 首批巴士下月运营

事件:近日,港珠澳大桥穿梭巴士首批车辆交付仪式在香港举行,首批25台斯堪尼亚海格豪华巴士整装待发,该车是为港珠澳大桥量身定制、专项研发设计。海格客车成为唯一为港珠澳大桥提供巴士接驳服务的国内客车制造商。此次中标共120辆巴士将陆续交付并准备于6月中下旬投入运营。(金融界)

简要点评:湾区经济具有开放的经济结构、高效的资源配置能力、强大的集聚外溢功能和发达的国际交往网络。港澳充当着我国21世纪海上丝绸之路走向国际的枢纽角色。政策持续推动将带来相关企业的投资机会。

相关主题:粤港澳大湾区

相关个股:珠海港、世荣兆业等

(4)珠三角城市将在2020年全面启动5G网络规模化部署

事件:广东将用三年时间重点推动新一代信息基础设施建设,要求在2020年底前,珠三角城市将全面启动5G网络规模化部署。 三年行动计划明确,广东以高速光网、4/5G网络、移动物联网(NB-iot)、互联网协议第六版(IPv6)等新一代信息基础设施建设为重点任务,推动网络强省建设。(新华社)

简要点评:5G依然是2018年甚至2019年最确定的大主题,当前正处在万物互联的时代,连接数、数据均持续爆发,VR/AR、无人驾驶等应用场景不断丰富,唯有5G技术才能在可靠性、速率和延时要求方面支撑超过百万亿级的物联网应用规模,将拉动超十万亿级的产业规模,近期各巨头应用落地加速,商用不断临近。

相关主题:5G

相关个股:中兴通讯、亨通光电、中天科技等

(5)基因“魔剪”成功灭活HIV基因

事件:神户大学近日宣布,该校龟冈正典准教授领导的研究小组利用基因“魔剪”CRISPR/Cas9编辑技术,开发出一种有效方法,能破坏艾滋病病毒(人类免疫缺陷病毒1型,HIV-1)的调节基因,成功抑制感染细胞内HIV-1的增殖。(科技日报)

简要点评:中国近几年在精准医疗领域发布的政策非常密集。精准医疗国家指南也提出了“队列、大数据、生物标记物、精准预防、精准治疗”等重点方向。“魔剪”已成为生命医学新贵,临床治疗有望获重大发展;建议关注“基因剪刀”精准医疗市场相关上市公司。

相关主题:精准医疗

相关个股:安科生物、恒瑞医药、华大基因等

(6)百度开展无人驾驶道路测试 百度无人车将于7月量产

事件:

据百度方面提供的信息,从5月14日起,百度在雄安新区开展了全自动无人驾驶道路测试。据悉,百度Apollo开放平台的3辆L4级别自动驾驶汽车在雄安市民服务中心园区展开了持续数日的昼夜真实道路测试。(腾讯网)

百度公司董事长兼CEO李彦宏,在2018中国国际大数据产业博览会上透露,百度无人车将在7月量产,但他始终担心自动驾驶是否已经足够安全。他认为安全是自动驾驶技术开发的“第一天条”,任何事故都可能导致自动驾驶技术停滞一到两年。(新浪)

简要点评:汽车电动化、智能化、网联化是汽车行业未来变革的核心推动力,而国家层面的一系列动作也充分印证了智能网联汽车建设的重要性,未来几年行业有望迎来加速发展。基于对无人驾驶产业前景的看好,越来越多的科技巨头已经在这个市场上加大部署,并取得重大进展,比如百度、谷歌、苹果、微软以及腾讯等。随着政策、资金及技术的推动,汽车自动驾驶产业发展正在提速。

相关主题:无人驾驶、车联网

相关个股:均胜电子、四维图新、启明信息、上汽集团等

(7)我国首台重离子治癌系统进入临床试验

事件:5月26日从甘肃省武威重离子治疗中心获悉,我国首台拥有自主知识产权的重离子治癌系统正式进入临床试验阶段,这标志着我国重离子治疗系统在注册上市和产业化发展道路上迈出关键一步。(新华社)

简要点评:中国近几年在精准医疗领域发布的政策非常密集。精准医疗国家指南也提出了“队列、大数据、生物标记物、精准预防、精准治疗”等重点方向。重离子治疗的临床试验标志着我国重离子治疗开始逐步进入产业化道路,打破国外垄断,有助于提升在放射治疗肿瘤领域的国际地位,加速精准医疗的推进。

相关主题:精准医疗

相关个股:安科生物、恒瑞医药、华大基因等

(8)中国航母舰载机夜间起降成功

事件:5月24日,中央电视台在节目中公布中国航母舰载机突破了夜间起降技术。航母专家李杰表示,这意味着中国航母辽宁舰编队初步具备形成全天候作战的能力,朝实战化能力形成迈出了关键一步。这也使得中国成为世界上少数几个掌握舰载机飞行员夜间起降技术的国家。(环球时报)

简要点评:在国家建设海洋强国的战略目标下,预计海军装备领域的需求将继续保持高速增长,而随着航母战斗群建设的逐步开展,将进一步打开巨大市场空间。

相关主题:军工、航母

相关个股:中航机电、中航光电等

(9)集成电路和智能传感器两个国家制造业创新中心建设方案论证通过

事件:5月23日,工信部在上海组织召开国家集成电路、智能传感器创新中心建设方案专家论证会,与会专家一致同意通过集成电路和智能传感器两个国家制造业创新中心建设方案的论证。 工信部副部长罗文要求,抓好面向行业的关键共性技术研发;抓好产业创新联盟建设,形成“企业+联盟”模式;抓好以企业为主体、产学研深度融合的技术创新机制建设。(人民邮电报)

简要点评:当前中国集成电路产业发展已经到了新的阶段,产业链发展逐步完善,但部分环节依然薄弱,自给率依然较低,随着智能设备、人工智能、汽车电子等领域的不断发展,将持续推动中国半导体产业的发展,大基金二期的成立将有助于国内半导体设备行业的发展。

相关主题:半导体、集成电路、传感器

相关个股:北方华创、长电科技等

(10)政府采购发力国产芯片,龙芯、飞腾、申威进入采购名录

事件:5月17日,中央政府采购网发布《2018-2019年中央国家机关信息类产品(硬件)和空调产品协议供货采购项目征求意见公告》,今年公布的服务器产品采购类别有了一大调整:在原有服务器等类别的基础上,增设了“国产芯片服务器”这一新的类别,其中包括龙芯CPU服务器、飞腾CPU服务器以及申威CPU服务器。(环球时报)

简要点评:当前中国集成电路产业发展已经到了新的阶段,产业链发展逐步完善,但部分环节依然薄弱,自给率依然较低,随着智能设备、人工智能、汽车电子等领域的不断发展,将持续推动中国半导体产业的发展,大基金二期的成立将有助于国内半导体设备行业的发展。

相关主题:半导体、集成电路、传感器

相关个股:北方华创、长电科技等

(11)我国新型磁浮列车运行试验成功

事件:由国防科技大学领衔研制的新型磁浮列车工程样车运行试验取得成功,时速可达160公里以上。有关专家指出,本次运行试验成功,是国家“十三五”先进轨道交通重点专项课题取得的阶段性成果,标志着我国已掌握中速磁浮交通核心关键技术,对推动我国磁浮交通技术发展具有十分重要的意义。(解放军报)

简要点评:新型磁悬浮列车的运行试验成功标志着我过已经掌握了磁悬浮交通的关键技术,打破了外国垄断,实现国产自主化,对推动我国交通事业具有十分重要的意义。从十九大以来,高质量发展被反复强调。大力培育新动能,强化科技创新,推动传统产业优化升级,培育一批具有创新能力的排头兵企业。近期证监会对于加大对新技术、新产业、新业态、新模式(简称“四新经济”)的支持力度一再强调。相关领域有望迎来持续的政策礼包。

相关主题:智能制造

相关个股:中国中车等

(12)中国或计划降低消费品关税,跨境电商再迎利好

事件:知情人士透露,中国计划降低消费品关税,拟于7月1日正式实施,将影响到的行业包括食品、药品、保健品、化妆品等。随着部分产品关税的下调,将会刺激二三四线城市的消费需求,进而对国内跨境电商、仓储物流产业的整体发展起到推动作用。(证券时报)

简要点评:目前国内对进口商品的消费市场主要集中在一线城市,而二三四线城市更多是通过跨境电商的方式消费进口商品。随着部分产品关税的下调以及居民收入提高带来的消费升级,将会刺激对进口商品的消费需求。建议关注跨境电商和仓储物流相关个股。

相关主题:跨境电商

相关个股:跨境通、东方嘉盛、华贸物流、畅联股份等

*注:此处个股不作推荐仅作列示,具体个股推荐请以招商各行业研究为准。

3、 继续关注主题:自主创新和数据红利主线

维持自主及数据红利等相关主题的全年超额收益的判断,相关主题包含集成电路、大数据、量子计算/通信、军工、创新药、精准医疗、OLED、5G、工业互联网、人工智能十大主题,具体逻辑可参见前期报告。

4、 招商研究:行业主题群英荟

(1)招商通信:3GPP会议确立5G第一版本标准;中国国际大数据博览会贵 博览会贵阳开幕,“数字万物,智在融合”

相关主题:大数据、5G

上周,沪深300指数下降2.22%,通信行业(申万)上涨0.01%,在申万一级28个子行业中,通信板块本周涨幅排名第6。年初至今,沪深300指数累计下跌5.32%,通信板块下跌8.46%。据5月25日最新收盘价,通信板块动态PE为40.87倍。重点推荐:航天发展、高新兴、天源迪科、光环新网、梅泰诺、东土科技等。

评论:

1、本周核心观点&推荐标的:

工信部公布通信行业最新运行数据,运营商量收剪刀差持续扩大,流量持续高增长,信息基础设施从中受益;本周3GPP在韩国召开以RAN工作组内容为重点的工作会议,5G标准呼之欲出,商用稳步推进;此外,梅泰诺收购优质标的华坤道威,未来公司将向机器学习、人工智能的垂直应用领域拓展,稀缺性强。重点推荐:【航天发展】、【高新兴】、【天源迪科】、【光环新网】、【梅泰诺】、【东土科技】;建议关注:【烽火通信】、【中际旭创】、【光迅科技】、【亨通光电】、【星网锐捷】、【亿联网络】、【金信诺】、【海格通信】等。

2、第一版5G标准呼之欲出,5G商用日渐临近。

本周3GPP在韩国召开的工作会议将主要以RAN工作组内容为重点,以确定5G商用的最终技术,本次大会将完成5G独立组网标准的确定。从过往5G标准的制定进程来看,5G商用稳步推进,去年已经确定了非独立组网标准,预计今年6月将完成5G独立组网(SA)标准的制定,9月份完成标准正式冻结。本次5G标准确立之后,设备商将围绕该标准推进设备研发进程,5G商用日渐临近。

3、2018中国国际大数据产业博览会贵阳开幕,“数字万物,智在融合”。

中国国际大数据大会创办于2016年,经过三年的发展已经成为国内极具影响力的大数据行业峰会。本次大会以“数字万物,智在融合”为主题,期间将举行大数据与数字经济峰会、大数据与人工智能论坛以及大数据与物联网论坛。正如习主席在本届大会的贺信中提到,当前以互联网、大数据、人工智能为代表的新一代信息技术日新月异,给国家经济发展带来重大而深远的变革,把握好大数据机遇,促进数据驱动传统产业转型。建议重点关注【天源迪科】、【高新兴】等。

4、工信部公布通信行业最新运行数据,流量持续快速增长,带来信息基础设施需求。

工信部近期公布电信行业运行数据,电信业务使用方面,户均移动互联网接入流量持续高增长。今年以来,国务院持续推动电信行业提速降费,在一定程度上刺激了消费者的流量消费,另外以短视频为代表的互联网内容展现方式的创新也极大的推动了流量的增长。根据思科最新发布的流量分析报告预测,到2021年全球IP流量将达到278108 PB/month,是2016年的近三倍。信息基础设施提供流量承载的基础,未来网络架构的演化将突出数据中心的地位,信息基础设施从中受益。

风险提示:中美贸易摩擦加剧;流量增长不如预期;5G进展不如预期。

(2)招商计算机:INTEL第一届AI开发者大会召开

相关主题:网络安全、云计算

本周关键词:intel第一届AI开发者大会。5月23日,英特尔第一届AI开发者大会(AIDC 2018)在旧金山艺术宫举办。intel向与会者隆重介绍了Intel新款云端AI芯片NNP“SpringCrest”,并展示了其为开发者提供的工具、生态等系统性平台。

§ 计算机板块指数本周下跌1.03%。计算机板块目前TTM PE为51倍左右,板块分化愈加凸显,以云计算、人工智能为代表技术的新一轮科技浪潮已经来临。 A股计算机板块各个细分领域龙头公司基于过往业务与技术的积累,通过产品与服务智能化升级,有望体现出超越行业的成长性,我们看好细分龙头的投资机会。

§ 5月23日,英特尔第一届AI开发者大会(AIDC 2018)在旧金山艺术宫举办。在此次大会上,英特尔副总裁、AI事业部(AIPG)负责人Naveen Rao向与会者隆重介绍了Intel新款云端AI芯片NNP“SpringCrest”,同时推出了三大软件工具:nGRAPH平台、BigDL大数据开源平台、OpenVINO开源软件工具。我们认为:继5月9日谷歌I/O开发者大会所有内容全部围绕AI展开,本次英特尔举行第一届AI开发者大会更说明全球科技巨头已经把AI作为公司发展的核心战略。

§ SpringCrest 对标GOOGLE TPU3。Nervana NNP系列芯片是英特尔面向人工智能领域开发的神经网络芯片,主要针对深度学习,应用场景是在大型数据中心,并非个人电脑。2017年,英特尔展示了这块Nervana深度学习专用芯片NNP的设计架构,项目代号Lake Crest。本次发布的Spring Crest与第三代谷歌TPU则有点类似。Spring Crest产品也已经给到了除了Facebook之外的更多合作伙伴试用,并将于2019年下半年向用户开放。

§ 人工智能,强者恒强。2017年11月,科技部召开《新一代人工智能发展规划》暨重大科技项目启动会:阿里巴巴,腾讯,百度,科大讯飞成为我国四大AI开放创新平台。无论从国内的AI龙头BAT+科大讯飞,还是外海的AI龙头google,microsoft,Apple等,我们都看到了AI龙头公司竞争优势越发突出,在AI浪潮中体现出更强的成长性。

§ “AI+云”来袭,强者恒强:以云计算、人工智能为代表技术的新一轮科技浪潮已经来临,科技龙头有望凭借着业务带来的数据资源、巨量的资本积累、最优秀的人才储备,在以数据为核心的智能时代取得更突出的竞争优势。我们强烈看好A股计算机板块各个细分领域龙头公司基于过往业务与技术的积累,通过产品与服务智能化升级,体现出超越行业的成长性。

风险提示:政策支持力度低于预期;核心技术发展遭遇瓶颈。

(3)招商计算机:巨头角逐,迈向云计算红利时代——腾讯云降价点评

相关主题:云计算

腾讯云大举降价角逐云计算市场,折射出巨大的市场容量,价格有望进一步下调释放资源红利,也为SaaS 的发展奠基。云计算是智能化的引擎,加速AI 时代的到来。

1、事件:2018 腾讯“云+未来”峰会在广州举行,腾讯云宣布新一轮核心产品价格下调,包括CVM 多款产品降价,AMD 标准型实例降价30%,搭载英伟达P40卡的GPU 机型GN8 在西南地区降价20%,而为批量计算量身打造的离线计算机型降价50%。同时,CDN 官网也全线降价,最高降幅达20%,西南区(成都、重庆)数据库全线产品降价30%,COS 存储西南区(成都、重庆)降价24%,低于行业均价33%,达到全球最低价。此外腾讯云还宣布数十种AI 应用服务将能够免费接入。

2、巨头角逐释放IaaS 红利,推动下半场SaaS 全面爆发。

正值不少投资者对腾讯的成长性踟蹰之际,腾讯云大举降价全面杀入云计算基础设施市场。阿里云凭借强大的规模效应,持续降价仍不挡营收三位数增长,同时亏损持续收窄,在IaaS这一资本壁垒深筑的市场,巨头的角逐一方面折射出云计算巨大的空间容量,规模效应还有大量亟待释放的空间,我们预计价格有望进一步下调释放更多的IaaS红利;另一方面,每一轮科技周期分为上下半场,IaaS层全面爆发,巨头打破资源获取壁垒降低创新门槛后,企业节省的IT支出将赋能更多创新软件服务应用的投入,SaaS大幕开启且市场规模将数倍于IaaS。

3、云计算将是智能化时代的“心脏”。

腾讯希望基于云构建“人联网”、“物联网”和“智联网”,打破信息孤岛,掌握更底层的前沿技术以深化物理世界和数字世界的连接,进而与合作伙伴一起构建智联网助力各行各业和政府建立自己的超级大脑。阿里云今年的云栖大会亦以物联网为重要主题。如果将AI 比作智能化时代的“大脑”,那么云计算将是“心脏”,大数据是纵贯全身的“血液”,而物联网即是遍布全身的“神经系统”,云计算是智能化的重要基础和引擎,未来已来。

4、投资建议:

云计算IaaS 层具有超强的规模效应,巨头的角逐释放资源红利加速云时代的全面到来,上半场基础设施将大力推动下半场应用服务的发展,SaaS 迎来黄金发展期。我们认为具有公有云能力的公司成长能力更强且更具有长期持续性,重点推荐:用友网络、金蝶国际(港股)、广联达、泛微网络。

风险提示:技术落后风险;云计算进展不达预期。

(4)招商计算机:恒生电子(600570.SH)以金融科技的三个浪潮看恒生的产品创新

相关主题:金融科技

智能化浪潮将是金融科技下一阶段的主题,以金融科技的三个浪潮看恒生的产品创新,公司始终走在市场前列。大力创新及高研发投入有望助力公司决胜下一时代,成为第三个浪潮中的最大赢家。继续强烈推荐!

1、 金融科技的三个浪潮,智能化浪潮将是下一阶段主题:

自1990年上交所成立至今,中国的金融市场已走过近30个年头,与之相匹配的金融IT发展可归纳为数字化、网络化、智能化3个阶段。目前我们正经历网络化浪潮的鼎盛时期,而下一阶段的主题将是以人工智能、云计算、大数据、区块链等新技术为引领的“智能化”浪潮。

2、以金融科技的三个浪潮看恒生的产品创新:

从恒生近10年的产品研发脉络可以看出,对于金融科技的每一个浪潮,公司通过前瞻性布局均走在了市场前列。从第一波数字化浪潮中的高性能交易系统及SEE运维工具,到第二波网络化浪潮的移动应用平台Light,再到代表着未来智能化浪潮的恒生“七朵祥云”,以及人工智能平台iBrain等。我们认为随着金融科技逐步由网络化浪潮向智能化浪潮过渡,真正敢于投入创新并始终走在前列的企业将成为第三个浪潮中的最大赢家,而公司近年在人工智能、云计算等创新领域的大力布局正是金融科技下一个浪潮的趋势所在,公司的前期积累有望逐步迎来收获。

3、大力创新,高研发投入助力决胜下一时代:

公司近年在2.0金融云业务上大力布局,旗下创新子公司收入快速增长;与此同时,2017年公司发布8款人工智能产品,并主导完成了基于区块链的私募股权系统原型验证系统及FTCU范太链的发布;2018年公司宣布对外开放技术平台并打造人工智能平台iBrain。公司每年的研发支出占营业收入的比重几乎一直保持在40%以上,远高于行业平均水平。2017年的研发投入费用总计12.9亿元人民币,占营业收入比重达到48%,且公司的研发支出一贯直接计入当期损益,不作资本化处理。因此我们认为公司的真正价值还没有得到释放,远高于行业平均水平的研发投入将为公司在第三波智能化浪潮中构筑更深的护城河。

4、维持“强烈推荐-A”评级:

考虑公司领先的行业地位、以及创新业务的潜力,我们预计2018-19年净利润为5.4/7.0亿元,维持“强烈推荐-A”投资评级。

风险提示:1、监管政策带来的不确定性;2、市场景气度持续低迷

(5)招商计算机:华宇软件(300271.SZ)定增加码法律AI

相关主题:AI、大数据

华宇软件发布定增预案,非公开募集资金不超过10.55亿,其中5.51亿用于法律AI平台建设,3.16亿用于补充流动资金,其他项目2.06亿。华宇法检AI应用落地,提升公司盈利能力。教育,食药监,安全业务全面开花。维持“强烈推荐-A”评级。

1、 事件:

华宇软件发布非公开发行股票募集资金预案,募集资金不超过10.55亿,其中5.51亿用于法律AI平台建设,3.16亿用于补充流动资金,1.56亿投入安全可靠软件适配研发及集成测试中心,0.5亿投入智慧市场监管平台。

2、 重金加码法律AI:

华宇新一代法律 AI 平台融合人工智能、大数据、云计算等技术,能够为公司面向政府、面向企业及面向个人三个层面的智能应用提供行业信息化人工智能能力支撑和专有云资源池的IT基础环境。客户将由法院、检察院、司法行政、纪检监察、政法委等法律机关,逐步拓展至面向企业和面向个人层面,为如律师事务所及相关企业、律师及其他公众提供智能化的法律服务。我们认为:华宇软件基于在法律信息化行业的技术、人才、数据积累,把AI技术融入业务流程,进一步提升产品竞争力及盈利能力。

3、夯实安全可靠业务:

本次募集资金1.56亿投入安全可靠软件适配研发及集成测试中心。公司将在党政办公领域已经积累的技术和行业经验进行产品化,在安全可靠的软硬件支撑平台基础上,通过适配研发,形成符合安全可靠相 关要求的完整党政办公应用软件、应用支撑平台和基础支撑平台并基于上述产 品,依据客户实际业务需求为客户提供软件定制开发服务。

4、布局智慧监管平台:

新一轮组织机构改革将国家工商行政管理总局、国家质量监督检验检疫总 局、国家食品药品监督管理总局合并,组建国家市场监督管理总局。公司相关产品进行整合,提供基于大数据、人工智能的智慧市场监管平台,并使其具备全面的智能分析服务的能力。

5、维持“强烈推荐-A”评级:

本次定增将助力公司业务全面加速发展,我们预计2018-2020公司净利润5.21亿,6.84亿,8.88亿,公司市值133亿,对应26x,19x,15x,维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示:1)并购公司不达预期;2)政务信息化行业景气度低于预期。

(6)招商电子:涨价潮的背后,剖析硅片市场供需结构

相关主题:卫星导航、智能制造

硅片是晶圆厂最重要的上游原材料,其供需情况与价格趋势能充分反映半导体行业的景气度。进入2018年,全球半导体产业增速环比有所放缓,但硅片涨价潮依旧持续。是下游需求猛烈,还是上游供给有限,这一议题值得深入研究。本文参考了SUMCO,台积电等公司提供的原始数据,将硅片的供给端,需求端和价格端等多个核心问题分析如下,以供各位投资者参考。

1、需求端:通过购买力平价GDP模型预判12寸硅片需求:

通过回溯历史,我们发现自2000年起,12寸硅片出货量以及当年的购买力平价GDP两大数据高度拟合。拟合优度判定系数(R2)高达0.9528。体现了极强的关联度。故在硅片行业中,通常会采用购买力平价GDP模型来判断12寸硅片的市场需求。通过模型我们可以推导出2017年-2022年,12寸硅片需求的复合增长率为4.3%。其中3D NAND对硅片需求的复合增长率为16.76%,成为未来3年里12寸硅片需求增长的主要驱动力。

2、供给端:经历了产能过剩的十年,12寸硅片厂扩产谨慎。

2007年起,全球硅片厂大规模扩张12寸硅片产能,但产能利用率严重不足,使得硅片价格持续下跌。SUMCO的毛利一度跌至-25.5%,只能关厂裁员,断臂求生。进入2016年,在存储器需求爆发的带动下,硅片价格开始一路回升。但各家厂商在经历了过去一轮大萧条之后,扩产较为谨慎,目前全球硅片厂规划中的产能扩张复合增长率(5.7%)介于购买力平价GDP模型(4.3%)与客户需求指引(9.7%)之间。可以看出,当前各家硅片厂均相对保守,更倾向于控制产能扩张,推动涨价,抬升利润水平。

3、 价格端:12寸硅片持续涨价,相关晶圆厂暂无涨价计划:

SUMCO预计12寸硅片的价格在2018年将提升20%。有较多晶圆厂已经开始2021年的长协价谈判。但对于12寸晶圆厂而言,其wafer成本占比较低,且28nm以上成熟制程市场竞争激烈。为了维持稳定的产能利用率,避免高额折旧影响毛利。各大厂没有向下游涨价的计划。同时,为了更好地观测12寸硅片的供需结构,我们引入了晶圆厂库存采购比指标。目前12寸晶圆厂的平均库存量维持在当月采购量的65%左右,若向上或向下大幅突破,则意味着供需平衡出现变化。

4、8寸供需分析:汽车电子主导8寸硅片需求,晶圆厂通过涨价转移成本压力:

2016年起,8寸线的驱动力主要在指纹识别,进入2018年,随着汽车电子IOT等应用的兴起,8寸线的供需关系依旧偏紧。但后续要持续观测指纹识别应用下滑的影响。目前8寸硅片的价格已达40美金,相比2016年初增长19.7%。对于晶圆厂而言,由于绝大多数8寸厂均已折旧完毕,所以wafer成本占比较高,一般在10-15%之间,硅片涨价对于成本影响明显。以华虹为 之间,硅片涨价对于成本影响明显。以华虹为 之间,硅片涨价对于成本影响明显。以华虹为代表的部分晶圆厂通过涨价,向下转移成本压力,毛利目前较为稳定。

5、国内产业链标的梳理:

硅片厂商:上海新昇(上海新阳(300236.SZ)参股 )参股24.36 %)的大硅片项目已经实现了挡片的批量供货,正片也有小批量样片实现销售,目前产能4-5万片/月,预计2018年产能可达10万片/月;中环股份(002129.SZ)于2017年10月13日和无锡市签署《战略合作协议》,共同在宜兴市建设集成电路用大硅片生产与制造项目。项目总投资约30亿美元,一期投资约15亿美元;重庆超硅的12寸硅片开发进展也较为顺利。同时硅产业集团旗下的上海新傲的SOI产线是中国硅片产业的一大亮点;其他厂商,如有研半导体、宁夏银和、金瑞泓、合晶郑州、奕斯伟西安、江苏协鑫等也建议关注。

设备厂商:晶盛机电(300316.SZ)于2017年10月13日协同中环股份和无锡市签署《战略合作协议》。目前晶盛机电可以向下游客户提供从长晶,滚磨,截断,抛光等硅片生产的全套解决方案。公司在半导体硅片领域的主要客户包括有研半导体、台湾合晶、中环股份、金瑞泓等企业。

晶圆厂与IDM方面:由于12寸晶圆厂面临激烈的价格竞争,没有涨价动力,所以我们更建议关注8寸晶圆厂华虹半导体(1347.HK),公司于2017年下半年对部分客户调价,受益于此,公司2017年Q3的毛利升至35.24%的历史高点,但由于近期没有涨价动作,且硅片价格持续攀升,所以毛利率又回落到31.9%的水平,预计公司在Q2末还会有一些调价。另外,国内IDM厂中,士兰微(600460.SH)的8寸线也同样受益于功率半导体需求以及上游硅片价格传导。非上市晶圆厂中,建议关注华润上华。

风险提示:硅片持续短缺影响晶圆厂产能利用率,国产硅片进口替代进展不及预期。

(7)招商军工:辽宁舰体系作战能力初步形成,我国高端DSP研制再获突破

相关主题:航母、芯片国产化

本周中信国防军工指数下跌1.16%,报告回顾了本周行业信息和重点公告,维持对行业的投资评级“推荐”。推荐关注标的中航机电、中航沈飞、中航科工、中直股份、中航飞机、中国动力、航发动力、航天电子和海兰信。

评论:

1、2018年初至今,国防军工(中信)指数累计下跌6.08%,跑输沪深300指数0.76个百分点。春节以来军工板块关注度明显提高,整体板块从底部积累了一定的涨幅,近期出现一定回调。从长期来看,因为前期超跌严重,部分标的的估值仍在低位。我们认为,从军工行业一季报情况看,航空子行业业绩改善最为明显,仍然是增长确定较高的方向。预计随着“十三五”后三年,新型航空装备进入批产阶段,主机厂及中下游供应商将进入收入及盈利能力同步提升的黄金时期,坚定看好军工行业18年的超额收益。投资方向:1、长期看好处于产业链中下游的龙头企业;2、看好具备高技术壁垒、军民通用性强的个股;3、看好积极推进改革的公司;重点推荐中航科工、中航机电、中航沈飞、中直股份、中航飞机、中国动力、航发动力、航天电子和海兰信。

2、辽宁舰航母编队体系作战能力初步形成。据央视《军事报道》5月24日消息,辽宁舰已经突破了舰载机夜间起降技术,歼-15战斗机成功在夜间进行了滑跃起飞和阻拦着舰。据悉,辽宁舰目前已经完成了航母编队训练大纲的全部科目,实现了编队内各要素的深度融合,编队体系作战能力初步形成。我们预期,在我国海洋强国战略持续推进的背景下,预计随着航母战斗群建设的开展,航母舰载机等航空装备和航母相关产业前景向好,市场空间广阔,行业有望保持快速增长。

3、我国高端DSP研制再获重大突破。据“中国电科”微信公众号22日消息,14所全自主设计的华睿2号DSP芯片近日顺利通过工信部 “核高基”课题正式验收。国家“核高基”重大专项是2006年国务院发布的《国家中长期科学和技术发展规划纲要》中与载人航天、探月工程并列的16个重大科技专项之一。华睿2号DSP可广泛在安防监控、安全计算机等民用领域和雷达、通信、电子对抗等军用领域全面推广应用。半导体集成电路对电子通信至关重要,我们认为,国产高端DSP芯片获突破意义重大。一方面,掌握军用芯片核心技术是信息化建设的必要举措。另一方面,民用DSP芯片几乎被国外厂商垄断,进口替代空间广阔。在国家积极推动军民融合的大背景下,看好相关技术走向民用市场带来行业业绩增长,以及相关资产证券化的可能。

风险提示:国防装备订单交付存在波动、市场大幅调整。

02

主题市场表现回顾

1、近期主题轮动探析

近期主题市场轮动明显加快,前期跌幅较高的部分主题周度和月度涨幅已经居前,如部分消费类主题例如新零售、医药电商、跨境电商、在线旅游等周度涨幅居前,月度涨幅方面,除了部分消费类主题,部分区域类主题涨幅也较为明显,印证了我们前几周 “中短期看好大众消费类主题的轮动机会”的判断,季度涨幅方面,前期涨幅较高的核心科技类主题不再一枝独秀,部分医药类主题涨幅也已居前,从轮动角度看,当前已经进入前期强势主题盘整,前期弱势主题(如区域类、消费类)反弹阶段,全年依然看好核心科技类(5G、云计算、大数据、集成电路、大数据等)主题的全年超额收益,中期继续看好看好大众消费类主题的轮动机会,中期新增看好新能源汽车主题。

2、主题行情表现回顾

03

未来一个月主题事件

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关注

重 要 声 明

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